多层次资本市场层次

范文1:多层次资本市场层次

多层次资本市场层次

我国的多层次资本市场已初步形成。目前主要分为这样几个层次:主板市场、中小板和创业板市场、新三板市场和地方股权交易市场。主板市场服务于行业龙头、大型和骨干型企业;中小板和创业板服务于成长期中后期具有自主创新能力的企业;而以全国中小企业股份转让系统(简称新三板市场)和地方股权交易中心(简称四板市场)为主体的场外市场主要服务于成长初期的小微企业。

资本市场的意义

资本市场能够为投融资双方提供风险共担、利益共享的机制,成为推动中小企业特别是科技创新型企业成长的重要平台。发展多层次资本市场体系的意义在于,它能够为不同发展阶段的企业提供多元化的融资渠道,并最大限度地提高市场效率与风险控制能力。

资本市场作主要有六大作用:

第一,资本市场作为现代金融的核心,推动着中国经济的持续快速增长第二,资本市场加快了社会财富特别是金融资产的增长。

第三,资本市场为中国企业特别是国有企业的改革和机制转型提供了天然的市场化平台,从而极大地提升了中国企业的市场竞争力。

第四,资本市场为中国企业特别是国有企业的改革和机制转型提供了天然的市场化平台,从而极大地提升了中国企业的市场竞争力。

第五,资本市场发展培育了数以千万计的具有风险意识的投资者,极大地提高了中国投资者群体的金融意识、民主意识和政策观念。

第六,资本市场给全社会提供多样化的、收益风险在不同层次匹配的、可以自主选择并具有相当流动性的证券化金融资产。

影响当前乃至未来一段时间资本市场发展的因素第一个因素或背景,是2011年乃至于未来的资本市场,已经进入一个真正意义上的全流通时代。

第二个是货币背景,这个货币背景就是通货宽松时代的来临。第三个是融资背景,或者说巨大的融资压力。

第四个是经济背景,即中国经济的高增长和模式转型的时代已经来临资本市场存在的问题与不足1.中国资本市场结构不合理

2.中国资本市场缺少优秀的上市公司。3.缺少机构投资者

中国资本市场需要从一下几个方面进行完善

第一,进一步完善中小板和创业板,发展创业投资市场,促使我国多层次资本市场体系更加完善;

第二,大力发展债券市场,鼓励公司债市场,提高债券市场在资本市场中所占的比重;第三,积极建设投资者教育的长效机制,切实提高投资者的自我保护意识以及风险防范能力;

第四,加快推进退市制度改革,从根本上保护广大投资者切身和长远利益,有利于更好地发挥股票市场的资源优化配置功能。

监管转型

监管转型是指监管理念、监管模式和监管方法的革新和转变过程,是对社会主义市场经济条件下现代证券期货监管规律的新探索。监管转型的重要意义

第一,推进监管转型是进一步发挥资本市场功能,激发经济活力的迫切需要

资本市场是市场化配置资源的重要平台,主要功能是促进资本形成、资本集聚和资本流转,在激发民间活力、鼓励创新创业、完善市场体系、健全公司治理、推动经济转型、服务财富管理和促进社会和谐方面具有不可替代的作用。但是,市场总体处在“新兴加转轨”阶段,服务经济社会发展的能力不足,现有监管模式不适应新形势的要求。因此,要推进监管转型,让更多市场主体有机会公平参与资本市场,提高市场效率和活力,使市场更加规范有序、公平公正,从而助推经济社会发展。第二,推进监管转型是促进资本市场长期稳定健康发展的内在要求。

由于资本市场处在改革前沿,参与者众多,利益关系复杂,市场化、法治化、透明化程度的要求比较高,因此,推进监管转型有利于解决我们遇到的种种困难和症结,为资本市场创造有益于长期稳定健康发展的环境。

第三,推进监管转型是全面增强证券期货服务业竞争力的重要举措。

推进监管转型,就是要进一步简政放权,放宽准入,扩大开放,鼓励竞争,加大创新,允许更多机构从事证券期货服务业,支持其围绕经济社会发展的实际需要自主创新,依法合规稳健经营。通过活力充分释放、促进归位尽责、制约激励有效的监管安排,引导有条件的证券期货经营机构提升综合实力,促进形成一批具有国际竞争力的现代投资银行和现代资产管理机构,切实服务实体经济的投融资和风险管理需要。

第四,推进监管转型是提升监管效能、切实履行核心职责的现实选择。

我们要坚持有所为、有所不为,加快推进监管转型,形成集中统一、优势互补、功能配套、信息共享、协同高效的监管体系,切实把该管的事情管住管好,努力建设市场、社会和群众满意的监管机构。

监管转型要实现“六个转变

一是监管取向从注重融资,向注重投融资和风险管理功能均衡、更好保护中小投资者转变。保护投资者就是保护资本市场,保护小投资者就是保护全体投资者。

二是监管重心从偏重市场规模发展,向强化监管执法,规模、结构和质量并重转变。正确处理市场发展与监管执法的关系,既要加快发展、改善结构、提高质量,更要加大监管执法力度,维护市场公平正义。

三是监管方法从过多的事前审批,向加强事中事后、实施全程监管转变。减少前端审批,不是一放了之,必须加强事中事后监管,尽快形成放而不乱、活而有序的新手段、新规则和新机制。

四是监管模式从碎片化、分割式监管,向共享式、功能型监管转变。切实改变条块分割、各自为战的现状,强化监管信息共享和功能协作,整合监管资源,提高监管效能。

五是监管手段从单一性、强制性、封闭性,向多样性、协商性、开放性转变。要开展积极行政监管,丰富监管工具,综合运用各种手段,广泛动员各方力量参与市场、建设市场、维护市场,构建伙伴共赢、开放多元、有序互动的监管格局。

六是监管运行从透明度不够、稳定性不强,向公正、透明、严谨、高效转变。坚持平等对待各类市场主体,实行政务公开,提高决策科学化水平,增强快速反应能力,稳定监管预期。

范文2:中国证监会健全多层次资本市场体系全面推进创业板市场改革

中国证监会健全多层次资本市场体系全面推进创业板市场改革

中国证监会时间:2014年03月21日来源:

为贯彻落实党的十八届三中全会关于“健全多层次资本市场体系”的精神,以及国务院关于支持中小企业发展和金融支持经济转型升级的工作部署,更好地发挥资本市场对调结构、转方式的支持促进作用,中国证监会多措并举,全面推进创业板市场改革,推动创业板市场成为支持创新型、成长型中小企业发展的资本市场平台。

一是修订《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》,适当降低创业板首发财务准入指标,取消持续增长要求,简化发行条件,进一步加强对创新型、成长型企业发展的扶持力度。

二是拓展市场服务覆盖面,停止执行《关于进一步做好创业板推荐工作的指引》,创业板申报企业不再限于九大行业。

三是建立符合创业板特点的再融资制度,合理设定发行条件,强化再融资的市场约束机制,推出“小额、快速、灵活”的定向增发机制,支持创业板上市公司持续发展的融资需求。

四是完善创业板并购重组制度,简化审核程序,完善并购定价机制,丰富并购重组支付手段,拓宽融资渠道,支持创业板上市公司通过并购实现持续发展。

五是完善首发信息披露规则,以信息披露为中心,以投资者决策为导向,提高信息披露的有效性和针对性,强化风险揭示,强化对信息披露的监管。

六是严格执行退市制度,抑制投机炒作。创业板上市公司一旦触发退市条件,将坚决、快速退市,不允许借壳上市,明确市场预期,保护投资者的合法权益。

中国证监会已于今日对《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法》修订稿、《创业板上市公司证券发行管理暂行办法》公开征求意见。下一步,中国证监会将根据各方意见,对两个办法予以修改完善,适时发布实施,并抓紧完善创业板的各项制度和配套规则。

中国证监会新闻发言人就创业板改革答记者问中国证监会时间:2014年03月21日来源:

1、问:十八届三中全会提出“健全多层次资本市场体系,多渠道推动股权融资,提高直接融资比重”,创业板为此采取了哪些改革措施?

答:重点采取六项改革措施:

一是修改创业板首发管理办法,适当放宽创业板首发财务准入指标,取消持续增长要求,简化发行条件,进一步加强对创新型、成长型企业发展的扶持力度。

二是拓展市场服务覆盖面,停止执行《关于进一步做好创业板推荐工作的指引》,创业板申报企业不再限于九大行业。

三是建立符合创业板特点的再融资制度,合理设定发行条件,推出“小额、快速、灵活”的定向增发机制,满足创业板上市公司持续发展的融资需求。

四是完善创业板并购重组制度,支持创业板上市公司通过并购实现持续发展。五是完善信息披露规则,以信息披露为中心,改进信息披露内容与质量。

六是严格执行退市制度,不允许借壳上市,抑制投机炒作。

2、问:首发办法修订财务指标的主要考虑是什么?

答:创业板设立时,为确保顺利推出、平稳运行,对企业有两套财务准入指标,要求企业营业收入须增长30%或净利润持续增长,使得部分业绩波动大,或未来增长潜力很大但目前盈利水平较低的企业,难以在创业板上市。修订后的创业板首发管理办法取消了营业收入或净利润持续增长的硬性要求,允许收入在一定规模以上的企业只需要有一年盈利记录即可上市,更为符合创新型中小企业的特点,显著扩大市场覆盖面。

3、问:适当放宽创业板财务准入指标、简化发行条件,是否意味着创业板市场要“放水”了?

答:适当放宽财务准入指标并不意味着创业板市场“放水”。首先,放宽发行条件,还权于市场,交由投资者判断,是推进股票发行注册制改革的重要一步;其次,放宽财务准入指标,简化发行条件,可以支持更多的企业发行上市,拓宽服务覆盖面;第三,简化发行条件后,监管导向转为披露导向,不会降低对企业的实质性要求,风险可控。

4、问:放宽财务准入指标后,如何加强监管?答:放宽标准并不意味着放松监管,创业板首发办法修订后,监管部门将以信息披露为中心,加强事中事后的监管,保护投资者合法权益。

一是强化信息披露,督促发行人真实、准确、完整地披露信息,强化风险揭示,全面、深入、具体地披露风险,让投资者明明白白。

二是督促中介机构勤勉尽责,对发行人是否具备持续盈利能力、是否符合法定条件做出专业判断,充分发挥价值发现的作用。

三是强化发行人及其控股股东等责任主体的诚信义务,加强对相关责任主体承诺行为的约束。

四是加大监管执法力度,发现违法违规情形的,严格追究相关当事人的责任。

五是严格执行退市制度,创业板上市公司一旦触发退市条件,将坚决、快速退市,暂停上市的公司不允许借壳上市。

5、问:再融资办法制度设计的整体考虑是什么?

答:再融资制度是创业板市场制度构成的重要组成部分,此次制定《创业板上市公司证券发行管理暂行办法》(征求意见稿),主要基于如下考虑:

一是完善市场资源配置功能。对创业板市场的融资制度进行了补充,提供了公开增发、配股、定向增发、可转债等多个融资品种,满足多元化的投融资需求。

二是强调投融资功能均衡协调。要求再融资既要考虑到发行人的资金需求,也要重视投资者回报。公司须最近二年盈利,且按公司章程的规定实施现金分红;公司资产负债率较低的,可以通过银行贷款、发行公司债满足资金需求的,不支持其公开发行股票再融资,稀释中小投资者的权益。

三是防范上市公司过度融资。除设定资产负债率的最低要求外,前次募集资金尚未使用完毕,或前次募集资金使用进度和效果与披露情况出入较大的上市公司不得再融资;要求本次募集资金用于业务发展,不得用于金融投资、资金拆借等非实业用途。

四是合理设置各融资品种的发行条件,鼓励创业板上市公司并购。对于通过定向增发进行收购兼并的,可以适当放宽对盈利的要求。

6、问:“小额、快速、灵活”的定向增发机制设计主要考虑是什么?

答:创业板再融资制度中,设定了“小额、快速、灵活”的定向增发机制,具体制度安排包括:一是将“小额快速”定向增发的融资额限定为12个月内累计不超过公司净资产的10%,每次不超过5000万元且不超过公司净资产的10%。

二是适用简易审核程序,监管部门自受理之日起15个工作日内作出是否核准的决定。三是设置年度股东大会一次决策、董事会分次实施制度,提高决策效率。四是允许发行人不聘请保荐、承销机构,自行销售股票,降低融资成本。五是缩短股票发售至上市的间隔,降低市场风险。

7、问:创业板定向增发在定价机制上有哪些特色?

答:在发行定价上,创业板遵循“随行就市”原则,将再融资定价与二级市场价格挂钩,并通过持股锁定期来约束定价行为。定向增发的差异化的定价方式和锁定要求如下:

一是非公开发行股票价格不低于发行期首日前一个交易日公司股票均价的,不锁定;二是非公开发行股票价格低于发行期首日前20个交易日或者前一个交易日公司股票均价但不低于90%的,锁定12个月;

三是支持战略投资者定向入股。上市公司控股股东、实际控制人或者其控制的关联方,以及董事会引入的境内外战略投资者以不低于董事会作出本次定向增发决议公告日前20个交易日或者前一个交易日公司股票均价的90%认购的,锁定36个月。

8、问:本次改革停止执行《关于进一步做好创业板推荐工作的指引》的主要考虑是什么?答:实践证明,指引有助于发挥创业板市场设立初期重点支持战略性新兴产业的作用。为进一步提高创业板市场的服务行业范围和包容度,我会拟停止执行指引,创业板申报企业不再限于九大行业,战略性新兴产业以及其他行业和业态的创新型、成长型企业均属于创业板市场支持的范围。需要指出的是,国家产业政策明确限制的产能过剩、高污染及高能耗行业的企业仍不能发行上市。

9、问:完善创业板首发信息披露规则有哪些措施?

答:为坚持以信息披露为中心,促进信息披露真实、准确、完整、及时,我会正抓紧组织创业板首发招股说明书准则的修订工作。一是披露内容从监管导向转为投资者需求导向,取消与投资决策不相关的冗余信息披露要求;二是结合创业板企业业务模式新、业绩波动大等特点,提出差异化的披露要求,重点披露商业模式、经营风险、财务分析和战略规划等信息;三是强化风险揭示,要求风险披露须全面、深入、具体,风险警示要直接、醒目;四是信息披露简明易懂。要求使用浅白语言,进一步提高招股书的可读性;五是强化对信息披露的监管,坚决打击虚假披露、恶意隐瞒等违法违规行为;六是全面落实新股发行体制改革和国务院办公厅关于投资者权益保护等意见中关于信息披露的相关要求。

范文3:京津冀有望出现4个副中心 多层次承接首都非核心功能

京津冀有望出现4个副中心多层次承接首都非核心功能

2015年08月25日02:3921世纪经济报道寻路京津冀一体化

首都经贸大学经济研究所所长安树伟认为,目前国家规划河北多个区域中心城市,以及节点城市,这表明承接首都非核心功能主要可能是有层次的,唐山、石家庄的层次要高一点,邯郸、承德、沧州、衡水、邢台的层次要低一点。根据京津冀协同发展领导小组办公室8月23日接受记者采访提供的信息,京津冀协同发展,明确了以“一核、双城、三轴、四区、多节点”为骨架。其中“一核”指北京。“双城”是指北京、天津。“三轴”指的是京津等三个产业发展带和城镇聚集轴。“四区”分别是中部核心功能区等。“多节点”“包括石家庄、唐山、保定、邯郸等区域性中心城市和张家口等节点城市。

此前河北曾提出,打造石家庄、唐山和邯郸三个中心城市。按此看,其区域中心城市的数量增加了1个,即保定。很多专家认为,这4个区域副中心,可以说是京津冀的副中心。

河北经贸大学经济所研究员张云认为,这些区域中心城市和其他节点城市,未来都可以承接首都转移的功能,“不太可能有集中于哪一个城市提法,因为每个城市都有自己的优势”。京津冀有望出现4个副中心

21世纪经济报道记者获悉,目前公布的“一核、双城、三轴、四区、多节点”的京津冀协同发展骨架,与此前的双核、双城已经大为不同。

2014年国家发改委编制首都经济圈规划时,提出了“两核”的思路,即京津双核,“三轴”指京津塘主轴、京-保-石拓展轴、京-唐-秦拓展轴等。

目前上述提法改变。

根据京津冀协同发展领导小组办公室提供的信息,京津冀协同发展采用“一核、双城、三轴、四区、多节点”的骨架。

“一核”即指北京。把有序疏解北京非首都功能、优化提升首都核心功能、解决北京“大城市病”问题作为京津冀协同发展的首要任务。“双城”是指北京、天津,这是京津冀协同发展的主要引擎。

“三轴”指的是京津、京保石、京唐秦三个产业发展带和城镇聚集轴,这是支撑京津冀协同发展的主体框架。“四区”分别是中部核心功能区、东部滨海发展区、南部功能拓展区和西北部生态涵养区,每个功能区都有明确的空间范围和发展重点。

“多节点”包括石家庄、唐山、保定、邯郸等区域性中心城市和张家口、承德、廊坊、秦皇岛、沧州、邢台、衡水等节点城市,重点是提高其城市综合承载能力和服务能力,有序推动产业和人口聚集。

这与河北规划的区域副中心也不一样。2014年3月26日河北发布《关于推进新型城镇化的意见》,该意见指出,石家庄围绕建成京津冀城市群南部副中心城市,唐山围绕建成东北部副中心城市,进一步强化石家庄、唐山在京津冀区域中的两翼辐射带动功能,增强区域中心城市及新兴中心城市多点支撑作用,强化邯郸在晋冀鲁豫接壤地区中心城市地位。

而此次京津冀协同规划提出的区域中心城市,比河北规划的增加了保定。对此,中国区域经济协会秘书长陈耀认为,京津“同城化”是一个新的提法,这意味着未来很多领域都要按照一个城市的标准来规划,未来在基础设施、产业合作、科技文化交流、生态方面的联防联控的联系更紧密,程度更深。而四个区域性中心城市比较重要,相对分散一些。“这些区域性中心城市也是考虑到各自现有的发展规模,不同区位的分布,区域性中心城市要起到带动周边城市经济发展的作用。”他说。

21世纪经济报道记者获悉,2014年保定、邯郸地区生总值(GDP)分别为2757.8亿元、3080亿元,相比石家庄的5100.2亿元、唐山的6225.3亿元差异大。

根据国务院近期批复,河北保定调整了部分行政区划,满城、清苑、徐水撤县建区,原市辖区范围由3个变成了5个。受此影响,保定市区面积由原来的312平方公里增加到2531平方公里,已经超过了省会石家庄城区2200平方公里的面积。

同时,保定城区人口从过去的119.4万,变成280.6万,即将达到300万,而300万到500万,是I类大城市的标准。目前石家庄的人口在400多万,保定扩区之后,其发展空间已经与石家庄相差不大,这为其成为区域中心城市提供了可能。

对此河北经贸大学经济所研究员张云认为,保定做区域中心是有必要的,过去城区小,属于小马拉大车,现在大批的产业开始向这儿疏解,有可能成为区域中心。石家庄其实距离北京还有点远,承接的北京产业有限。多层次承接首都非核心功能

根据京津冀协同发展领导小组办公室的说法,下一步,北京非首都功能重点是疏解一般性产业特别是高消耗产业,区域性物流基地、区域性专业市场等部分第三产业,部分教育、医疗、培训机构等社会公共服务功能,部分行政性、事业性服务机构和企业总部等四类非首都功能。

按此看,未来石家庄、唐山、保定、邯郸等区域性中心城市,和张家口、承德、廊坊、秦皇岛、沧州、邢台、衡水等节点城市有望加快承接北京非核心功能。首都经贸大学经济研究所所长安树伟认为,目前国家规划河北多个区域中心城市,以及节点城市,这表明承接首都非核心功能主要可能是有层次的,唐山、石家庄的层次要高一点,邯郸、承德、沧州、衡水、邢台的层次要低一点。

石家庄和唐山作为已经形成的区域经济中心,发挥的作用可能性更大。“唐山属于工业基础比较好的,石家庄的腹地比较广阔,又是河北省的省会。”他说。有意思的是,本次京津冀协同发展领导小组办公室也提出,要高起点、高标准规划北京市行政副中心,抓紧研究推进市行政副中心规划选址、方案制定等前期工作,加快市行政副中心建设。

北京行政副中心,可能与河北的区域中心城市(京津冀副中心)不矛盾。

对此,河北经贸大学经济所研究员张云认为,北京建设行政副中心,是北京市政府管辖范围的事情。“北京部分行政机关搬到通州,对疏解北京中心城区的一些功能有作用。但是中央机关不会搬迁过去,因为距离北京城区太近,也有搬迁成本。”

目前京津冀协同发展2015年确定的113项重点任务正在全力推进。北京新机场加快建设,石家庄机场纳入首都机场集团统一管理;京津城际延长线和津保铁路将于今年10月底前完成联调联试;张唐铁路年内建成,京张铁路、丰台站改造工程前期工作加快推进,年内开工建设等。

张云指出,现在河北各个区域中心城市和节点城市都可以承接北京的产业转移,但是核心是要条件具备,如果交通不便,很多产业转移很难。

而未来各种非核心功能转移后,北京的核心功能将大大减少。“像美国华盛顿特区主要是行政中心的功能,以后北京可能主要是行政中心的功能多些。”张云说。